Derivativos - Mercado de Opções

Em um post anterior, escrevi sobre o Mercado a Termo e o que seu alto nível de alavancagem pode proporcionar (clique aqui para ler). Hoje discorreremos sobre o Mercado de Opções até onde meus conhecimentos permitirem.

Primeiro vamos definir algumas coisas.

O que são contratos de opções? São acordos nos quais, por intermédio de um único pagamento (inicial), uma das partes tem o direito (e NÃO a obrigação) de comprar ou vender o ativo-objeto em uma certa data a um preço pré-estabelecido. A outra parte da operação recebe esse pagamento como remuneração por sua exposição ao risco, que pode chegar a ser ilimitado. As opções também podem ser negociadas em mercado de balcão, no caso das opções flexíveis. Mas hoje vamos nos limitar às opções negociadas em bolsa, que são padronizadas em seus itens contratuais da mesma forma que os contratos futuros.

Existem no mercado dois tipos de opção:

• Opção de compra (também chamada de call) que concedem ao investidor o DIREITO DE COMPRAR um ativo-objeto por um preço predeterminado até o dia do vencimento; e

• Opção de venda (também chamada de put) que concede ao investidor o DIREITO DE VENDER um ativo-objeto por um preço determinado no dia do vencimento.

Outra coisa:

• Quem COMPRA uma opção tem o DIREITO (não a obrigação) de exercer a compra ou venda do ativo-objeto;

• Quem LANÇA uma opção (essa pessoa se chama Lançador) tem o DEVER, a OBRIGAÇÃO de comprar ou vender o ativo-objeto, caso a outra parte assim queira.

Mas como é que se ganha dinheiro numa ou noutra operação? É o seguinte:

Suponhamos que um investidor compra uma opção de compra (ou seja, o DIREITO DE COMPRAR) de PETR4 a R$ 30,00 (redundante, mas é isso mesmo!).

Em determinado momento o ativo de PETR4 no mercado à vista chegou a uma valorização de R$ 35,00. Nesse momento ele pode exercer o DIREITO de comprar esse ativo da parte vendedora. Lembrando que se pode exercer o direito de compra a qualquer momento até a data do vencimento da opção. Ou seja, o investidor comprou mais barato e tem um ativo mais valioso. Mas e se acontecer o contrário: no dia do vencimento PETR4 estiver a R$ 25,00? O investidor provavelmente desistirá de comprar, porque no mercado à vista o ativo está mais barato, portanto, não sendo interessante comprá-lo mais caro.

Agora e se um investidor compra uma opção de venda (ou seja, o DIREITO DE VENDER) de PETR4 a R$ 31,00?

As opções de venda são exercidas somente no dia do vencimento, certo? Então, digamos que nesse dia as ações de PETR4 no mercado à vista despencaram para R$ 28,00. O investidor provavelmente exercerá sua opção de venda, vendendo seus ativos por R$ 31,00 cada e ganhando R$ 3,00 a cada ativo-objeto. Se ocorrer o contrário (PETR4 se valorizar e chegar, por exemplo, a R$ 35,00) o investidor não exercerá seu direito, pois para ele não é interessante.


Normalmente, uma opção é um valor bem pequeno em relação ao ativo-objeto. Uma opção de compra ou venda de PETR4, por exemplo, pode ser de R$ 0,50 como de R$ 2,00 (varia muito), dependendo somente da oferta do Lançador.

Existem muitas particularidades e possibilidades com opções, inclusive de poder operar com ações, índices, commodities, moedas estrangeiras, contratos futuros.

Mas quais as vantagens?

• alto potencial de rentabilidade;
• ótima ferramenta de proteção das oscilações de preços;
• possibilidades de operar em mercados de alta, baixa ou "de lado";
• diversas estratégias de operação;
• possibilita realizar hedge (proteção) das operações;
• alavancagem de seus investimentos.

Código e Vencimento


Exemplo: O que é uma PETR4W32? É uma opção de venda de Petrobrás PN no valor de R$ 32,00 com vencimento em novembro de algum ano.

O que é uma VALE5A20? É uma opção de compra de Vale PN no valor de R$ 20,00 com vencimento em janeiro de algum ano.

Com relação aos vencimentos: as opções (sejam de venda ou de compra) vencem na terceira segunda-feira de cada mês. Usando os exemplos anteriores com base na data de hoje (01/10/2009), a PETR4W32 venceria em novembro de 2009, no dia 16/11/2009. A VALE5A20 venceria no ano que vem (2010), no dia 18/01/2010.


Considerações: sempre é bom lembrar que não estou recomendando nenhuma operação, apenas tentando expor de modo mais claro o que é transmitido pelos profissionais de mercado, em salas de aula ou até mesmo em revistas especializadas. Opções é um assunto um pouco mais complexo para se entender, mas depois que "a ficha cai" as coisas ficam bem mais claras.

Lembrem-se do seguinte: é importantíssimo aprender seja por cursos, aulas, livros, palestras, DVD's, etc; é importante ter a experiência de operar; é importante ter controle emocional. Mas o mais importante de tudo é ter os três ao mesmo tempo.